昨晚(美东 8/4),SpaceX（纳斯达克：SPCX）交出了 6月 IPO 上市以来的第一份季报。收盘前大涨 9.4%，盘后却应声跌 7%——原因就一个:AI 太烧钱了。
📊 核心数据（2026 Q2）
- 营收 78 亿美元，同比 +92%，超预期（预期 68 亿）
- 净亏损 5.41 亿美元，同比大幅收窄（去年同期亏 10 亿）
- 每股亏损 0.09 美元，远好于预期的 0.26
- 调整后 EBITDA 35 亿，预期仅 20 亿
- 资本开支 183.7 亿美元，同比暴增 6 倍以上
- IPO 后现金 935 亿美元，弹药充足
🛰 三大业务：星链一枝独秀
- 星链（Connectivity）：营收 42.9 亿，运营利润 16.6 亿，唯一赚钱的板块。订阅用户破 1200 万，环比新增 170 万，是史上最好的一季——而且是在涨价之后。ARPU 降到 66 美元（去年 85）。
- AI：营收 25.6 亿，运营亏 12.6 亿（但好于预期）。出租 Colossus 数据中心算力头一波就进账 16 亿，该板块调整后 EBITDA 首次转正。
- 火箭发射（Space）：营收 9.62 亿，亏 5.42 亿。
💸 市场为什么慌
1. AI 烧钱失控:光是 AI 相关资本开支就 158 亿，远超预期的 131 亿。一年前（还没上市时）这个数字只有 7.49 亿。
2. 本周四（8/6）解禁:约 9.11 亿股（占总股本 12%，价值超 1000 亿美元）将解锁，可流通股直接翻倍还多。空头已提前重仓押注下跌。
3. 估值 vs 现实:自 6/16 高点 225 美元以来，市值已蒸发超 1 万亿美元;7月单月市值跌掉 7728 亿，创美股史上最大单月纪录。
🎤 马斯克电话会上的"画饼"合集
- 年底年化收入（ARR）冲 1000 亿美元，"这还是我们什么都不做的情况下"
- 内部预测:总营收破 1 万亿美元的时间点，从 2031 提前到 2030，甚至不排除 2029
- AI 芯片"独家用英伟达"（英伟达盘后转涨），并与其合作造在轨 AI 卫星 Starmind
- 明年发射频率要到"一天一发"（目前 2.5 天一次）
- Grok 5 年底前发布;还放话要在月球建工厂
- 内涵友商:"火箭每次飞行都拼命想把自己炸成碎片……你会注意到，我们的一些竞争对手确实把火箭炸了"（疑指蓝色起源 New Glenn 5月爆炸）
📌 一句话总结
星链是印钞机，用户和收入双超预期;但天量 AI 开支 + 本周解禁潮，让市场对 SpaceX 的估值彻底进入"重新定价"阶段。周四值得盯紧。
SpaceX 官方 Q2 2026 财报新闻稿(PDF):https://s21.q4cdn.com/184289198/files/doc_financials/2026/q2/SpaceX-Reports-Second-Quarter-2026-Results.pdf
CNBC 引用的官方财报声明(PDF,CloudFront):https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001181412/cfe10442-59c3-460b-8a4f-75fa96c69af9.pdf
SpaceX 官方投资者问答页(股东提问 + 电话会 Q&A):https://questiontime.ir.spacex.com/e/spacex-q2-2026-earnings-q-a
SEC 官方存档(2025 年报口径财务):https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026036936/spaceexplorationtechnologi.htm